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<{配资门户}>药明康德转融通事件：30倍飙涨引发市场关注，空头疯狂做空内幕揭秘

刚刚发生的、十分惨烈的案例：药明康德，让转融通成为关注焦点。1月29日，药明康德A股转融券融出近63万股，而在消息曝出前的1月25号，1天转融券不到2万股，直接飙涨了30倍！

30倍啊，空头是多么的疯狂！

怪不得，这种2000多亿的大票，都能连吃两个跌停！

从所谓的利空来看，美国那边就是一个提议而已，八字还没有一撇的事儿，就吓成这样了。

现在来看，就是被刻意做空了。

这一把，空头又赚了多少钱？

他们是可以通过股指期货、通过期权开空单的，杠杆加的飞起，然后再通过转融通、融券卖出，带头砸盘，引发资金跟风抛售，他们的空单赚的盆满钵满……

同时还有一个话题在发酵：基金公司也在搞转融通，把持仓的股票，通过转融券借出去，借给空头卖出做空。

先看一张截图，这是在某社看到的一篇和转融通出借有关的文章。

大意是截至去年上半年，公募基金参与转融通出借为基民创造了7.75亿利息收入，

其中ETF累计为投资者创造31.45亿的利息收入。

券息收入计入基金资产，为基民增厚了收益。

这种明显是公募站在自身角度自圆其说，是极其不负责任的。

搞转融通也包括国家队近期连续大幅买入的某只沪深300ETF。

根据它自己1月22号披露的四季报显示，期末转融通借出的股票价值高达13.86亿：

它的前十大重仓股，每一只都有部分的持股，通过转融通借了出去：

国家队这边买入护盘，承接了一部分的抛压。

结果，那边却又被借了出去，借给空头、卖出做空。

转融通极限做空路线图A、B、C、D联手极限做空模拟：

1.大股东A将限售股借出给B,100万股；

2.B砸盘卖出给C,100万股；

3.C砸盘卖出给D,100万股；

4.D又砸盘卖回给B,100万股；

5.B、C、D可以来回循环多次，极限砸盘做空，他们三人联手，手里始终有100万股，没有少一股，只是花了几次手续费的极低代价，就让股价崩溃下跌。

这样一番操作下来，哪里买得完？

买不完，根本买不完……

有限的“子弹”，是干不过无限的循环的！

股民基民们都非常愤怒，相关社媒的评论区都是“基民自己花钱做空自己”这样的评论，看起来转融通好像是要为这次惨痛下跌背锅，但是在宣泄情绪之外，我们还是要理性分析一下背后的逻辑到底是怎么样的，至少要亏的明明白白。

天天说转融通做空，那么什么是做空，究竟是怎么做空的？这些传言背后的真相究竟如何呢？

什么是做空和做多？

首先看下做多和做空的概念：

1. 做多：是指预期未来价格上涨，以目前价格买入一定数量的股票等价格上涨后，高价卖出，从而赚取差价利润的交易行为，特点为先买后卖的交易行为。

2.做空：是指预期未来价格下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获利差价利润。其特点为先卖后买的交易行为。

所以其实非常简单，正常我们普通投资者买入股票或者基金等待涨起来卖掉就是在做多。而我们觉得价格比较高卖出等跌回来再买其实就是一个做空过程，这也是我们日常都在操作的事情。

什么是融资融券？

上面说了做多做空的过程，但是有一个问题，如果我想做多的时候没有钱，或者想做空的时候没有股票，那做空做多的过程就没法操作。

在A股做空做多的工具有很多，包括融资融券、期权、期货等，那我们常听说的两融，就是所谓的融资融券，就是做空做多的工具之一。

在你想做多但是没钱的时候，证券公司可以借给你钱买股票，然后在一段时间后你把钱还给证券公司并支付利息，这个就叫融资。

在你想做空但是没股票的时候，证券公司可以借给你股票，然后你来卖出，然后在一段时间后你把股票还给证券公司并支付利息，这个就叫融券。

当然证券公司为了确保你能还的上，肯定是要你有一部分抵押品。但这个时候其实就相当于你加杠杆去获取更多的资金，比如你本来只有50万，可以通过融资融券去做100万的操作，如果最后你估计对了，是可以获得更高的收益。

但对应着也是更高的风险，所以证券公司要求开通两融需要符合一定的条件。

什么是转融通？

说了融资融券，那转融通其实就容易理解了，证券公司要借出资金或者股票，但是本身可能没有那么多钱或者股票，2011年就成立了一个第三方的专业机构来提供服务，这个专业机构是指证券金融股份有限公司，简称“证金公司”。

证金公司先从银行、基金、保险公司或者其他证券公司等第三方机构那里借来钱和证券，然后再把这些钱和证券借给证券公司，相当于是一个官方制定的唯一中间商。

本来转融通是成熟的资本市场都会有的工具，这个相当于提供了一个更完善的做空机制，那么从长期来看，并不会对证券市场产生负面影响，相反由于多空更平衡，可以减少证券市场中大幅波动的情形，对证券市场的剧烈波动起到平抑作用。

但这里面就出现了很多漏洞，比如很多公司的大股东上市之后很长一段时间是限售不能流通的，但是通过转融通出借，这部分限售股票就可以用来做空；或者超过一定份额持股比例的股东减持是需要公告的，也有很多限制，但是通过借出股票把自己的份额降低到标准线以下，就可以无公告减持了。

由于这些漏洞的存在，本来应该是做空和做多均衡，现在做空有了更多工具，所以这也是很多投资者深恶痛绝的，ZJH也是先后出台很多政策，来补上这些漏洞，比如23年11月份沪深交易所。明确了已通过转融通出借、尚未归还的股份数量，与其他持股合计超过公司总股本5%的，减持该公司股份也应当适用关于大股东减持的规定。比如前面提到的最新的政策，全面暂停限售股出借。

那至于最近又一直在吐槽的公募基金转融通，又是怎么回事的呢？

公募基金转融通，拿基民的钱砸盘？

最近几天吵得最凶的一个话题就是，有人说，公募基金通过转融通，把手中持有的股票借给别人卖空，而这笔收入进了基金公司口袋，是吃基民的饭，砸基民的锅。

从上面的分析我们知道了转融通是怎么回事，那么确实，按照现行政策，公募基金确实可以通过转融通出借股票，背景就是在2019年的时候，由于科创板上市如何融券做空，为了抑制基金过度抱团爆炒，所以允许公募基金参与转融通出借，相当于是增强空头力量，平衡市场。

那这次大盘暴跌，是公募基金转融通的问题么？

为了探究真相，我们深入分析了市场数据和相关资料。首先，我们注意到传言中提到的一些数据，如“至少80%的基金持仓市值被转融通出借做空”，以及“ETF被当做做空工具”等。通过查阅公开资料和数据，我们发现这些数据并没有得到充分的证实。

此外，我们注意到一些理性的声音也在呼吁大家不要轻信传言。一些大V在社交平台上发文指出药明康德转融通事件：30倍飙涨引发市场关注，空头疯狂做空内幕揭秘，ETF出借个股转融通，利息收入归基民所有。这意味着，如果基金公司将持有的证券出借给其他机构或个人，其获得的利息收入应归基金持有人所有。因此，将ETF当做做空工具的说法也引起了争议。

同时，我们也注意到一些业内人士对传言进行了反驳。他们认为，将ETF当做做空工具的说法并不准确。他们指出，ETF的运作机制并不是为了做空而存在，而是为了跟踪某一指数或某一资产类别而设立的。因此，将ETF当做做空工具的说法并不符合实际情况。

最新融资融券政策：

2024年1月28日，证监会进一步优化了融券机制，具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。此举可以制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。

2024年2月2日，中证金融通知称，将在2024年2月19日至3月1日开展仿真测试，本次测试是为3月18日正式实施的转融券由T+0变成T+1做好技术准备。